基金评级,在美国发展最领先,主要是对开放式基金的评级。中国目前还没有基金评级业和基金评级指标体系,这里主要介绍美国情况。美国最著名的基金评级公司是晨星公司(morningstarcorp.),它是一家位于美国芝加哥的专业基金评级公司。四、晨星公司的星级评级指标在晨星评级中,往往好的基金在3个月、6个月中的排名很靠后,而在10年、15年中的排名很靠前,如麦哲伦基金等。
基金评级,在美国发展最领先,主要是对开放式基金的评级。中国目前还没有基金评级业和基金评级指标体系,这里主要介绍美国情况。
美国最著名的基金评级公司是晨星公司(morningstarcorp.),它是一家位于美国芝加哥的专业基金评级公司。它的核心评级方法如下:
一、晨星风险
晨星风险的计算公式是:
某基金A的晨星风险=基金A的月平均损失率÷所属类型的基金月平均损失率。例如:
月份基金A的收益率(%)90天国债的收益率(%)
13.40.4
20.20.3
31.00.4
4-2.00.4
52.50.4
基金A在第2月和第4月收益率低于90天国债的收益率,总共相比较的收益率损失为2.5%,则5个月期间基金A的月平均损失率=0.5%,如果同一类基金的月平均损失率为0.455%晨星美国基金排名,则晨星风险=0.5%÷0.455%=1.1。这就是晨星风险的数值。
二、熊市评级
选择一个特定的熊市,根据该时期内基金的业绩表现来评级。比如选择最近几年的熊市月—股市为标准普尔500指数下降3%以上的月为熊市月,债市为雷曼兄弟综合债券指数下降1%以上的月作为熊市月。比如在美国1992.10.31-1997.10.31的5年间,标普500下降超过3%的共有6个月。
熊市月标普500跌幅(%)
1994.3-4.35
1994.11-3.64
1996.7-4.42
1997.3-4.10
1997.8-5.60
1997.9-3.34
将所有待评级的基金在以上6个月中的表现综合后,排列分成10组,每一组各占10%。则位于第1组的基金,风险最小,业绩最好。依次推列。
三、投资风格盒
晨星公司设计了“投资风格盒”(见左下图),以简明得列示基金的投资风格。对股票基金,按照风险收益和规模来区别。对债券基金,按照投资债券期限和信用等级来区别。
在右下图中,A为股票的市盈率P/E相对于标准普尔指数组合市盈率的相对值;B为股票的市净率P/B(价格面值比率)相对于标准普尔指数组合市净率的相对值;C为中期股本市场价值。任何一个基金都可以在投资风格盒上找到它的位置晨星美国基金排名,投资者可以对这个基金的基本特点一目了然。
四、晨星公司的星级评级指标
晨星星级评估指标对四类基金进行评级,即国内股票型基金、国际股票型基金、纳税债券型基金、市政免税债券型基金。如已知某基金的某一时期的净收益率,国债收益率,同类基金的平均收益率,则晨星收益率=(净收益率-国债收益率)/(同类基金平均收益率-国债收益率)。
然后,计算初始评级数值。初始评级(rawratings)=晨星收益率-晨星风险。根据初始评级,进行排序,在同类基金中分为下列5档。
晨星公司星级评定表
档次初始评级情况星级收益风险
第一级最高的10.0%*****最高最低
第二级其次的22.5%****较高低于平均
第三级其次的35.0%***平均平均
第四级再次的22.5%**较低高于平均
第五级最差的10%*最低最高
晨星公司分别计算各基金3年、5年、10年的结果,并且每一个月更新一次,成立不足3年的基金不在评估之列。
晨星公司对一家基金的评估分析,包括业绩/风险分析、历史情况分析和投资风格分析三部分,并汇总后公布。晨星评级报告具体内容是:业绩/风险分析中,列出基金在3个月至15年中的净收益率(扣除经营费用和12b-1费用等);和同期标普500指数的平均收益率进行比较后,列出在所有考察的一定基金组合中该基金的排名,以及在所有考察基金组合中同类基金中的排名。在晨星评级中,往往好的基金在3个月、6个月中的排名很靠后,而在10年、15年中的排名很靠前,如麦哲伦基金等。评级报告中还说明,如果投资者在评级日前的3个月或者15年前等情况下投资该基金1万美元,今天会变成多少钱。报告还分别算出基金3年、5年、10年的晨星风险和晨星收益率,据此对基金分别定级,是五星级或是一星级。然后再对基金过去业绩进行总结,晨星收益率和晨星风险分别以各自3年、5年、10年的数据加权计算出来,权数分别为20%、30%、50%。根据计算结果再进行一次总评级,给该基金定下最后总的星级。最后,根据现代投资(相关,行情)组合理论,计算出来的基金的标准差、夏普比率等指标。最后一部分是描述基金的投资风格盒。
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