按2020年的销售收益计,百德医疗是中国第三大微波消融医疗器械供应商,市占率为13.百德医疗销售的微波消融针的毛利率由2018年的88.根据弗若斯特沙利文数据显示,微波消融医疗器械市场在中国处于服务不足但快速增长且增长潜力巨大。值得注意的是,从百德医疗产品结构中可以看出,其产品较为单一,主打微波消融针,易受到政策、技术迭代、集采等因素影响。
百德医疗投资控股有限公司日前向港交所主板递交上市申请,准备在香港上市,中银国际与中泰国际为其联席保荐人。
百德医疗成立于2012年,是一家用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商,公司专有的微波消融医疗器械用于治疗良性肿瘤及恶性肿瘤,包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺肿块。
百德医疗的产品最终售予医院以供患者最终消费。于往绩记录期间,该等医院大多数为二级及三级医院品牌微波治疗仪,遍布中国22个省、直辖市及自治区。于2021年首六个月,中国有230家医院采购百德医疗的产品,其中131家为三甲医院。
按2020年的销售收益计,百德医疗是中国第三大微波消融医疗器械供应商,市占率为13.9%。就治疗甲状腺结节及乳腺肿块领域,公司排名第一,市场份额为28.1%。
自成立以来,百德医疗收入规模不断增长,并在2020年实现业绩扭亏为盈。2018年-2020年,公司实现收入分别为5232.1万元、8502.9万元、1.18亿元;同期利润分别为-6001.3万元、-4966.1万元、4669.2万元。2021年上半年,公司实现收入同比增长57%至7467.1万元,利润同比增长305%至2700.6万元。
然而,百德医疗的收入大部分来自微波消融针,其中,2020年来自微波消融针的收入达到8804万元,占营收比例为74.4%;来自微波消融治疗仪的收入为1086万元,占比为9.2%。
百德医疗有着超高的毛利率,2018年-2021年上半年,公司的毛利率分别为87.4%、91.9%、92.8%和92.8%。百德医疗销售的微波消融针的毛利率由2018年的88.2%增加至2019年的93.1%,主要是由于向医院销售的比例由8.5%大幅增至51.4%。
虽然百德医疗有着超90%的毛利率,然而其在2018年与2019年仍处于亏损状态。但从利润表数据来看,亏损主要与可转债的公允价值变动有关,与公司实际经营无关。2020年后品牌微波治疗仪,可转债价值变动较小,公司终于实现盈利。
根据弗若斯特沙利文数据显示,微波消融医疗器械市场在中国处于服务不足但快速增长且增长潜力巨大。随着国内肿瘤患者的新增病例不断增加,消融疗法也被越来越多人所接受,该市场规模由2015年的16.3亿元增长至32.8亿元,复合年增长率为15%,预计到2025年达到130.6亿元。
百德医疗主要针对与微波消融技术具有显着协同效应及巨大市场增长潜力的专业领域,包括良性肿瘤,特别是甲状腺结节及乳腺肿块,及恶性肿瘤,特别是肝癌及肺癌。
在医用耗材带量采购的背景下,不排除微波消融针后续纳入集采名单的可能。当前,高值医用耗材集采已经进行到第二批,其中涉及心脉支架、人工关节等产品,随着集采范围不断扩大,对医疗器械企业来说已成为常态化。
但对于百德医疗来说,可能存在集采风险,一旦进入集采行列,可能就面临大规模降价,如果不能进入集采行列,也可能会被排除出现有市场。
值得注意的是,从百德医疗产品结构中可以看出,其产品较为单一,主打微波消融针,易受到政策、技术迭代、集采等因素影响。公司的未来增长及成功很大程度上取决于其直接或透过配送商或经销商成功向医院营销产品的能力。
百德医疗所处的肿瘤消融行业正呈现快速增长的态势。基于已有产品以及市场地位,公司或能受益其中。不过,医疗器械行业受政策监管较严,集采步伐也越来越快,不排除后续公司产品面临纳入集采领域,或对其业绩造成一定影响。
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