即热式小厨宝排名 零减持,零质押

不仅零减持,2015年以来,公司的实控人、高管等还累计增持了小千万元。除去零减持,至本研报截稿日,万和电气的累积质押比例也为零。零减持、零质押、高分红,让风云君对万和电气的好感又增加了几分。上市公司生活热水、厨房电器两个板块毛利率的不同表现,也让我们对这两个板块的竞争力有了大致的判断。在最后的燃气热水器板块,终于感受到了万和电气的存在:在销量排名前十的产品中,上市公司能够占到1-2个席位。

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对于向往的生活,很多人无法形容出具体的模样。在生活压力倍增的当下,晨炊星饭、寒耕暑耘、鸡犬相闻的简单与平淡,成了风云君所向往的生活。

也正因为此,风云君成为那部同名真人秀的忠实粉丝。节目里,嘉宾在每一天的结束,都会去冲个热水澡,卸去一天的疲惫。每每这个场景下,都会有这样一句台词:和万和在一起,就是向往的生活。

不得不说,这个燃气热水器的广告植入,简直太不生硬,甚至深入人心。这款燃气热水器,就是上市公司万和电气(002543.SZ)的主打产品。

万和电气,用一则成功的广告植入带来向往的沐浴体验,又是否能用财务数据在市值风云这里证明他的实力呢?

一起来看。

一、拥有好公司的外在

万和电气,于2011年在深交所上市,实际控制人为卢础其、卢楚隆、卢楚鹏兄弟三人。万和电气的注册地位于被称为“中国家电之都”的广东省佛山市。

这一带还有一家业务相似的竞争对手,名为万家乐,现已更名为顺钠股份(000533.SZ)。这句话的潜台词是,早在1994年就已上市的万家乐,已经被他当家的携主业退出A股了 。

既然同出佛山,资源禀赋必然多有相同之处,但是万和电气却与他的竞争对手大有不同,其外在还颇有一些好公司的特质。果然龙生九子,各有所好。

自上市之后,万和电气共发布过三次减持公告,但均未按计划实施。

不仅零减持,2015年以来,公司的实控人、高管等还累计增持了小千万元。

除去零减持,至本研报截稿日,万和电气的累积质押比例也为零。

在分红方面,上市公司也不小气:万和电气上市9年时间里,累计派现12次,共计分红17.82亿元,分红募资比达到1.19倍。

零减持、零质押、高分红,让风云君对万和电气的好感又增加了几分。

但要想让分析站得住脚,咱们还得走得更近点。

二、专注燃气热水器

上市之前,控股股东万和集团对旗下的厨卫电器资产进行了一轮重组,将与之相关的业务与资产都注入了万和电气,万和电气也因此成为集团内所有是实体中唯一从事厨卫电气生产经营的企业。

以燃气热水器起家的万和电气,也并以此为基础,逐渐将业务拓展至燃气灶、吸油烟机、消毒柜等触电产品。

2011年上市后至今,万和电气的拓展主要以内部发展为主,产品仍主要以厨房电器、生活热水两大板块构成。

上市公司的生活热水以燃气热水器为主打,同时还包括电热水器、太阳能热水器、空气能热水器等品类。

生活热水是公司第一大收入来源:2011-2019年期间,该板块的收入持续增长,复合增长率为10.42%。

但也可以看出,2017年以来生活热水业务似乎面临着增长瓶颈:2019年,该板块实现营业收入33.56亿元,同比仅增长了6.34%,2018年收入更是略有下滑。

2011-2019年期间,厨房电器板块的收入增速高于生活热水,复合增长率为16.68%。但厨房电器包括油烟机、燃气灶、洗碗机等众多品类,从这一角度来说,其竞争力不如生活热水板块。

并且,2017年以来,厨房电器板块面临着更为严重的收入增长瓶颈;2019年,该板块实现营业收入25.80亿元,同比下滑了9.47%,甚至不及2017年的收入水平。

盈利能力方面,2011-2019年期间,生活热水板块的毛利率明显高于厨房电器,并且差距在逐渐拉大。

另外,上市之后,万和电气两板块的盈利能力走势也有明显不同。整体来看,2011-2019年期间,生活热水板块的毛利率由2011年的28.52%,增长至2019年的41.07%;而厨房电器板块的毛利率从2011年的24.83%,下降至2019年的22.94%。

上市公司生活热水、厨房电器两个板块毛利率的不同表现,也让我们对这两个板块的竞争力有了大致的判断。

三、前有豺狼,后有猛虎

1、关于上市公司竞争力的小调查

为了更加真实的体会上市公司在这两大板块的竞争力,风云君还特地打开了手机上的一众购物APP,进行了关键词搜索。

厨房电器板块,咱们就以油烟机、燃气灶、消毒柜这三类普及度相对较高的大件产品为参考。

其中,油烟机板块,按销量排名前十的产品中,老板电器独占六席,剩余四席则被方太、华帝、美的占据。

而在燃气灶板块,销量排名前十的产品也依然被老板、方太、华帝等厨房电气传统厂商瓜分。

不出意外,消毒柜板块,销量排名前十的产品中,也没有出现万和电气的产品身影。

在最后的燃气热水器板块,终于感受到了万和电气的存在:在销量排名前十的产品中,上市公司能够占到1-2个席位。

另外,风云君还发现,在京东购物APP中,还有一个Top品牌榜功能,代表不同板块的品牌排名。

(厨房电器板块)

(燃气热水器板块)

可喜的是,上市公司在厨房电气、生活热水两个领域都是榜上有名。但是,在不同板块的排名中,上市公司的名次明显不同:在厨房电器板块,上市公司排到了最末位;而在生活热水板块,上市公司的排名仅次于林内。

这样一个简单的调查,虽然不是那么的专业,但至少代表着大众的选择,也是能够在一定程度上反映上市公司在厨房领域的市场占有率的。

可以说,目前来看,上市公司在生活热水领域拥有一定的竞争力,而在厨房电器板块则略显不足。

2、在燃气热水器领域的进阶之路

因此,咱们今天重点介绍一下以前没有太多涉及的、公司的老本行——生活热水。

根据制热方式不同,可将热水器分为燃气热水器、电储水式热水器、太阳能式热水器、即热式热水器、热泵热水器等五大类。

目前来看,市场中以电储水和燃气热水器为主,其他三种占比较小。

从产品价格来看,史密斯、林内、能率三大外资品牌,主要占据高端市场;海尔为中高端,万和、万家乐、美的处于中低端市场。

从产品类型来看,我国热水器线下市场中,万和电气、林内、能率等聚焦燃气热水器,而海尔、美的、万家乐则以电储水式热水器为主。

与电储水热水器相比,燃气热水器的特点是即开即热、出水量大、温度稳定、水循环系统直接对接自来水进行加热,特别是其无需出水的特征,令其没有多次反复加热循环水带来的健康风险。

而燃气热水器最大的痛点是在使用过程中的冷水问题,比如说开启初期需要放掉冷水才能出热水,假如使用中途关掉重启,又会出现冷水。

而冷水问题,也是燃气热水器影响沐浴体验的最大产品痛点。因此,对燃气热水器的创新不是外观,也不是电脑化控制,而是核心的零冷水体验。

2016年,上市公司破解了这一难题,推出“花洒一开、热水即来”零冷水燃气热水器。虽然,上市公司不是国内第一家解决这一问题的燃气热水器厂商即热式小厨宝排名,但万和电气的产品定价相对较低,在中低端市场中可以称得上是领先的。

随后,上市公司又在低氮燃烧、小负荷调节、高能效等方面取得技术进步,不断推动产品迭代。

3、燃气热水器的增长困境

上市公司在燃气热水器方面的专注与进步是值得认可的,但也面临不少问题。

随着燃气热水器的逐渐普及,海尔、美的等家电大厂也逐渐进入这一领域,并且凭借积累多年的品牌优势,获得了不错的市场反响。当然,林内、能率这些国际燃气热水器大牌的市场认可度也是不容小觑的。

可以说,在这个领域,万和电气的处境形容为“前有豺狼、后有猛虎”绝不为过。

从整个热水器行业来说,根据家统计局数据,截至2018年,我国城镇居民家庭淋浴热水器平均每百户保有量已达到97.17台,逐渐接近“一户一台”的标准。

在房地产行业下滑和市场渗透率遭遇瓶颈的双重影响下,热水器市场面临的压力是可想而知的。当然,这也并不意味着热水器零售额需求的大幅下滑,考虑到家电的使用寿命为题,所以还是会有一定需求的。

回到热水器市场所面临的压力,这从具体销售数据中也能够看出。

据奥维云网数据显示,2019年,国内电储水热水器零售额规模为304亿元即热式小厨宝排名,同比下降了6.7%,零售量2,349万台,同比增长了2.0%;燃气热水器的零售额规模为312亿元,同比下降了5.6%,零售量1,463万台,同比下降了1.7%。

在燃气热水器领域的增长困境,外加在厨房电器领域的竞争力不足,基本诠释了上市公司所面临的收入增长瓶颈。

从营业收入方面也可以看出,近年来,上市公司确实面临增长瓶颈:2018年,营收增速仅有5.85%,2019年更是大幅下滑了10.24%。

有心的人还会发现,2016-2017年期间,上市公司的营收增速略有突出。风云君认为,原因之一来自上市公司在燃气热水器领域的突破,原因之二就要说到上市公司在高端市场的摸爬滚打了。

四、在高端市场中遭遇溃败

面对这“前有豺狼、后有猛虎”的紧迫局面,上市公司也曾尝试突破,但求变之路似乎并不顺利。

1、失败的高端品牌“梅赛思”

2015年10月,上市公司成立创立了梅赛思,希望能够借助互联网的东风,进入高端市场,在当时也曾引起不小的轰动。

2015年双十一,梅赛思线下三个型号产品在天猫、京东等购物平台上线;同年12月,还曾开放了广东第一个家电类O2O体验馆。

到了2016年,梅赛思还曾联合在跨境电商领域拥有一定经验的孙京超团队,进一步打造线上线下一体化的O2O模式。

然后,就没有然后了。

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