2014-19年营收/利润年复合增速为11%/21%,预计未来长期能继续实现10%以上的同比增速。2019年,公司在全球第三方物流供应商排名第八位,但收入规模和利润率水平较国际龙头公司仍有差距。2019年中国跨境电商交易规模占比中国进出口贸易总额的33.2%,而同期中国进出口贸易总额年复合增速为3.2020年前三季度,公司代理及专业物流业务量同比下滑;跨境电商及中欧班列业务量同比大幅增长。
中国外运:规模国内第1、全球第4!这家公司连续10年盈利都没有下滑,近3天已有超6000万资金净买入,机构预计还有30%以上空间。
中国外运是一家全国性综合型物流企业,员工规模达到3.6万人,在全国有5个大区域,区域下面设有省一级公司和市一级公司,我们整个境内企业数近1100家,共计76个全球经营网点分布在38个国家和地区,公司整体组织架构复杂多样。、、
对于有实力的头部物流企业,则受益于其自有和完善的物流网络,得以提供可靠的物流服务,在市场中凸显其竞争优势和提升市场份额,市场竞争格局优化;另一方面,跨境电商市场的兴起,催生对新贸易形态下的跨境物流需求,为物流企业提供新的高成长赛道。
核心逻辑:
1、国内规模第1,市场份额稳步提升
中国外运作为中国排名第一、全球排名第四的国际货运代理商和国内领先的综合物流服务商,拥有广泛的国内外服务网络。新冠肺炎疫情的发生引发包括全球供应链重构等一系列连锁反应,有实力的头部物流企业,将受益于自有和完善的物流网络,在市场中凸显其竞争优势和提升市场份额。同时,跨境电商市场的兴起,催生对新贸易形态下的跨境物流需求,传统货代企业迎来全新转型和升级的机会。
公司近十年盈利无下滑,显示了龙头抗风险能力。2014-19年营收/利润年复合增速为11%/21%,预计未来长期能继续实现10%以上的同比增速。
2、第三方物流市场崛起,公司迎来历史发展契机
2019年中国进出口贸易公司排名,公司在全球第三方物流供应商排名第八位,但收入规模和利润率水平较国际龙头公司仍有差距。该差距主要受传统国际贸易FOB条款及过往中国产业结构以低端制造业为主影响:
1)对于中国出口商品,FOB条款通常由国外买方决定物流供应商,其偏向于选择外资公司;
2)低端制造业对第三方物流需求较低。
伴随中国消费升级和产业结构转型,将有助于物流企业在货代业务方面获得更多话语权。同时,中国由低端制造向中高端制造产业转型,将催生高标准货物运输需求和第三方物流市场的崛起,公司有望迎来历史发展契机。
3、传统业务修复,新业务提供高成长空间
随着国际贸易规模、商品品类不断扩大以及国家政府的扶持和引导,跨境电商市场迅速发展。跨境物流作为跨境电商交易中最重要的环节之一,为传统物流企业提供新成长空间和市场增量。
2019年中国跨境电商交易规模占比中国进出口贸易总额的33.3%,成为中国进出口贸易的新增长驱动。其中,2013-2019年,中国跨境电商交易规模年复合增速达22.2%中国进出口贸易公司排名,而同期中国进出口贸易总额年复合增速为3.4%。
2020年前三季度,公司代理及专业物流业务量同比下滑;跨境电商及中欧班列业务量同比大幅增长。预计伴随全球经济逐步常态化,公司代理及专业物流业务将逐步修复,跨境电商和中欧班列业务将保持向好增长态势。
风险提示:1)疫情持续时间超预期;2)全球经济增长低于预期;3)跨境电商业务增长低于预期;4)政治风险。
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