揭开阳光私募的神秘面纱:风水轮流转排名变化大

风水轮流转排名变化大然而,不管私募如何体现出个性化的一面,投资者还是习惯以排名论英雄。在不同市场环境下,若要单以排名选择私募,其参考作用将非常有限。一个明显的例子是“新价值”,2009年7月,“新价值1期”的基金经理更换为唐雪来,最近,随着唐雪来的自立门户,基金经理再次更换为陈延泰。

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业绩

风水轮流转排名变化大

目前阳光私募排名阳光私募排名,市场上正在运行的阳光私募累计已达500多只,私募在投研团队、投资风格、绝对收益理念等方面,已经出现了明显的分化。然而,不管私募如何体现出个性化的一面,投资者还是习惯以排名论英雄。但是,私募基金过去的好业绩,是否真能预示着未来的好业绩?

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好买基金研究中心统计了在过去三年时间中,每年排名前十的私募基金。没有任何一只基金可以保持连续三年排名前十的位置,而任何两年均排名前十的基金也仅有“中国龙稳健1”一只。

连续三年能持续保持优秀业绩的基金凤毛麟角,原因主要有:

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第一,近几年私募数量急速膨胀,私募业内竞争加剧。2007年时,中国市场上参与全年排名的私募基金仅有11只,排名前十的基金业绩差异巨大,业绩最好的“中国龙1”收益216.43%,与排名第十的“明达2”相差达149.90%。进入2008年,随着私募基金数量的扩大,参与全年排名的私募基金数量达到98只。2009年,更是有181只基金参与排名,竞争进一步加大。

第二,市场环境差异显著,很难有私募基金能适应各种不同的市场环境。2007年至2009年三年期间,A股经历了大牛市、大熊市、小牛市三种极端的市场环境。在不同市场环境下,若要单以排名选择私募,其参考作用将非常有限。

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第三,基金经理变动,给基金带来业绩波动。一个明显的例子是“新价值”,2009年7月,“新价值1期”的基金经理更换为唐雪来,最近,随着唐雪来的自立门户,基金经理再次更换为陈延泰。基金经理的更换,无疑会对基金业绩造成影响。

第四,基金经理对行业的偏好,使基金业绩与行业轮动密切关联。比如,和聚的李泽刚、源乐晟的曾晓洁,均偏好大消费类股票。在此类股票涨势凶猛的时候,基金业绩自然好,而在市场偏向其他行业时,基金的优势便大打折扣。

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分布

沪上多豪门南粤多草根

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有个有趣的现象是,私募地域差异会造成业绩分化,原因或有多种。市场普遍认为,各地区私募基金内部信息交流比较频繁,各地区的私募在选股和操作上有一定程度的相似。另外,也有一些本质上的原因,造成各个地区私募的业绩特征差异。

据好买基金研究中心统计,目前市场上总共有445只非结构化阳光私募基金可明确其管理公司的归属地,从其地域分布来看,87%的阳光私募基金公司集中在北京、上海、广东三地,三地私募基金的数量分别占33%、22%、32%,其余13%的私募基金则分布在四川、云南、浙江等其他地区。

第一,就规模上来讲,一般来说,规模大的基金公司偏向于比较稳健的操作。而规模较小的基金公司,则倾向于、也较易采用灵活而激进的策略。上海地区大型私募比较多,如重阳、朱雀、从容等,管理资产均超过30亿元,而广东地区的私募相对规模较小的占多数,管理规模不足亿的大有人在。

第二,从私募基金管理人的出身来说,一方面,公募出身的基金管理人操作普遍较为中庸,比如,就今年的业绩来说,排名前十与后十的私募基金中,仅有龙马2一只基金的管理人来自于公募基金。据好买基金统计,目前北京地区有63%的私募基金管理人来自于公募基金,而广东地区公募派的基金管理人仅占25%。另一方面,民间派的基金管理人则普遍差异明显。广东地区的私募相对比较草根,民间派的私募基金共有34只,占比25%,超过北京和上海的总和(28只)。因此,基金管理人的出身,也从一个侧面验证了北京私募基金平均业绩中等、广东地区私募激进的特征。

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